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我亲眼看到,一群“韭菜”正在野蛮生长
2017-3-31 16:32:18   来源:强烈推荐)

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五月份宏观数据公布之后,发现大家的分析以悲观居多,因为投资、消费的增速都下行,尽管出口数据还不错,但预期中美贸易战难以避免,因此也不乐观。既然三驾马车都在走弱,未来经济下行压力就大了。

  不过,房地产的数据似乎还不错,投资维持两位数增长,房产销售也有所回升,于是得出的结论是中国经济还得靠房地产来实现稳增长。对此,我谈一点不同看法。

  经济数据好于预期 稳增长不愁

  说实话,前五月的经济数据比我预期的要好。首先是企业盈利增速超预期,1-4月,全国规模以上工业企业实现利润总额2.1万亿元,同比增长15%;当然,国企的盈利增速更快,主要是因为油价带动上游利润改善。绝大部分行业利润增速同步提升,受近期油价带动,石油开采、石油加工增速大幅提升。

  此外,钢铁、煤炭、水泥等价格也出现反弹,走势强于预期。在供给侧结构性改革和环保压力下,处于中上游主导地位的国企显然得益更多,所以,国企盈利增速大大超过私企,国企盈利增速由负转正,大致与PPI的走势一致。

  工业企业盈利增速回升,国企强于私企

数据来源:WIND,中泰证券研究所杨畅供图

  此外,5月份发电量增速回升至9.8%,处在历史高位,至少表明经济增长比较稳定,工业增加值前5月增速为6.9%,制造业投资增速回升至5.2%,比前两年有显著回升,表明经济不具备大幅下行压力。

  大家对5月份社会消费品零售总额的增速回落至8.5%、实际增速回落至6.8%有点大惊失措,这应该是在意料之中的。因为2016-17连续两年基尼系数上升,2017年代表低收入群体的农民工收入名义增长率只有6.4%;且居民房贷余额仍在继续增加,影响中产阶层消费品的购买力。

  但中国消费增速从全球看,算是非常高了,消费对GDP的贡献也在不断上升,因此,不用担心消费的“失速”问题,何况中国的服务消费统计存在遗漏问题。2017年中国人买走了全球35%的奢侈品,说明高收入阶层的消费能力十分惊人。

  至于固定资产投资增速回落至6.1%,主要是由于基建投资增速回落较快,尤其是5月份回落幅度更大。但1-5月份,民间投资增速则回升至8.1%,说明中国经济的回旋余地确实很大,国有投资增速回落了,民间投资就起来了。从投资的角度看,如果说2016-2017年都属于国进民退的话,那么,今年前5个月又是国退民进了,这超乎我的预期。

  中国去年经济增速为6.9%,印度为7.1%,但中国GDP体量是印度的五倍。如此大的经济体量还能保持如此快的增长,即便今年经济增速回落至6.5%,又有什么值得大惊小怪的呢?估计第二季度GDP增速为6.7%,不过,中国经济“稳中向好”的局面,与欧美经济持续复苏有关,得益于类似于2005-06年的外部环境,但如何提高经济增长质量还是问题的关键。

  说好了要高质量,为何还那么在意高增长

  最近信用债的违约事件较多,市场上便有了要求放松货币、放松监管的呼声。此外,中美贸易摩擦加大及股市下跌,市场上又有了“攘外必先安内”的说法,就是要稳定市场和稳定经济。

  但有人统计过,信用债违约总额与信用债发行额相比,约为0.5%,远低于官方公布的银行的预期坏账率(1.5%-2%)。我同意这样一种说法:债务违约率的提高,正是在体现去杠杆的成效。

  今年以来一个较好的数据就是国债收益率的回落,平均回落幅度在50个BP左右,表明市场无风险利率下行,这对于避免发生系统性风险是至关重要的。债务违约和信用利差的扩大,原本就是十分正常,没有必要大惊小怪。

  既然信用风险加大,导致民间融资又难又贵,但为何民间投资增速不降反升呢?说明在全球经济回暖的背景下,国外向国内传导、上游向下游传导的并没有阻塞。基建投资增速已经大幅下降,但挖掘机的销量增速仍然很高,说明装备更新换代还是进行中。

  目前,在经济增速大幅放缓的情况下,我国的失业率却进一步下降;而且,对投资的依赖度也下降了,M2增速降至8%,并没有出现金融机构的大规模危机。在这种比较好的环境下,正是推进改革的好时机。如果总是按“短期靠刺激,长期靠改革”的思路和理念去做事,其实际结果为:只有刺激,没有改革。

  从前五月的数据中,还是可以看出经济增长中的质量问题可能被掩盖了:第一,国企改革究竟有多大进展?从历史经验看,国企改革通常从盈利出现负增长的时候被提出,在盈利增速回升或恢复高增长的时候又被推迟。这轮国企改革也有点前面呼声高,后面响应弱的特征。

  最近最高领导在烟台考察时,再次强调“国企要搞好就一定要改革,抱残守缺不行。”

  第二,外商投资出现负增长,背后的原因值得关注,1-5月,港澳台商投资企业的固定资产投资增速为 -5.2 %,外商投资企业为-1.1%,均为负增长。此外,根据商务部数据,1-5月,我国实际利用外资3455.9亿元人民币,同比只增长1.3%;但同期我国非金融类对外直接投资478.9亿美元,同比增长38.5%。这反映了国内投资机会在减少,海外投资机会在增加。

  第三,“房住不炒”的权威论断已经说了两年多,但从前5月的数据看,房价的同期涨幅在10%左右,住房销售面积仍在增加,房地产开发投资增速超过10%。这还是在限购、限售和限贷等多管齐下的结果。说明楼市炒作之风有愈演愈烈趋势,继续在加大未来经济风险。

  要提高经济运行质量,除了加大新旧动能转换力度外,加快推进改革还是必不可少。我认为,最重要的改革当属财税改革,如减税政策的力度可以加大,用于社会保障的财政支出可以进一步增加,但同时应该大幅度减少政府部门的行政性支出,增加广义财政收支的透明度,加强社会监督力度。

  过于倚重房地产的经济肯定会出问题

  如今的银行越来越重视零售业务,零售业务对银行收入的贡献也越来越大,原因何在呢?因为历史数据表明,居民的信誉要远好于企业,个贷的坏账率非常低。但是,10年之前美国发生了次贷危机,也就是个贷出现了违约,导致个贷违约的原因是房价持续下跌。

  因此,评价房地产对经济增长的作用,一定要辩证去看,70年代后日本经济的繁荣和2000年以后美国经济的繁荣,房地产都起到了推波助澜的作用,但水能载舟亦能覆舟,日本和美国金融危机的爆发,都是房地产的过度繁荣所触发的。

  如果说,过去10多年银行涉及房地产的资产都成为好资产,那么,未来10年就一定不会是过去10年的延续了。这个世界上,没有不破的泡沫,有人设想这样一个理想过程:今后若房价维持稳定,但货币仍在增加,居民的收入仍在增长,那么,目前过高的房价,将以时间换空间,若干年后自然是合理了。

  但我认为,只要市场存在下去,就必然会有波动。作为投资者,都有预期回报率,如果未来房价走L型,谁还愿意贷款加杠杆购房呢?如果是房产持有者,在开征房产税的情况下,其中有多少人愿意长期持有不涨并需要纳税的资产呢?,道游互娱牛牛辅助作弊器开挂工具,

  当然,要预测房地产“繁荣的顶点”确实很难,房价租金比、房价收入比、房价总市值/GDP等,都显示房地产存在明显泡沫;但从居民房贷余额/房价总市值、居民房贷年还本付息总额/居民可支配收入总额看,似乎又不高。

  如果用空置率多少作为房地产泡沫会否破灭的指标,但如果房地产作为投资品,就像股票一样,那么,再高的空置率都不是问题。我认为,房地产最大的问题就是“上涨”,涨得越多,离繁荣的顶点就越近。当前,由于限价、限贷、限购等政策,人为压低了房价涨幅,即2017-18年的房价实际涨幅可能比公布名义涨幅更高。

  如一二线城市都在调控新楼盘的发售时间、价格和规模,从而导致大家像认购新股一样抢购房子。有人把房地产开发企业库存的下降,看成是房价将继续上涨的理由。但房地产去库存不同于消费品去库存,前者只是转移库存,即开发商去去库存,投资者加杠杆补库存,最后是房屋空置率上升。

  前五月房地产开发投资增速为10.2%,但财政部公布的另一个数据则更让吃惊,1-5月份国有土地使用权出让收入22251亿元,同比增长45.9%。这意味着开发商投资额中,用于购买土地的费用应该大幅增加,因为同期房地产开发企业土地购置面积7742万平方米,同比只增长2.1%。

  如果把土地购置费剔除,则发现4月份扣除土地购置费后的房地产开发投资增速竟然为-1.5%(5月份土地购置费还未公布)。

  扣除土地购置费后房地产投资负增长

数据来源:国家统计局、财政部,中泰证券研究所

  说明在国家紧信用的环境下,开发商面临土地购置成本上升、融资难度加大和资金周转率下降等压力,估计下半年房地产开发投资增速会趋于回落,这也会成为2018年经济增速前高后低的一个理由。

  为了去杠杆,地方政府减少了住宅用地的供给,伴随着开发投资增速的下降,意味着今后楼盘供给会相对减少;但从需求层面看,由于限购、限价和限贷并未能有效压制需求,反而使得投资、投机性需求得到了刺激。故行政化去杠杆的手段需要反思。

  对于投资品而言,仅从供给角度来判断价格涨跌肯定有失偏颇,就像比特币一样,尽管供给越来越少,但价格也出现了暴跌而非暴涨。原因在于,投资品的需求会因为预期的变化而改变。又如,黄金的未来供给(可开采量)也会越来越少,越来越稀缺,但为何当今价格还是那么疲弱,是因为全球对于投资黄金的需求减少了。

  因此,如果仅仅从前5个月的数据中看到中国经济对房地产的依赖是不够全面的,同样,简单把消费增速下行归结为中产都去做房奴了,也是不够客观的。我们必须意识到,中国经济增速的下行是因为生产要素的总供给在减少,劳动力、土地的成本大幅上升,技术进步放缓,劳动生产率的增,逍遥斗牛开挂作弊器助手通用版,速下降——这些都是十分正常的,日本、韩国和德国都遇到过这样的问题,经济增速减半,而且成为经济转型的契机。

  当前,中国大部分城市出现了流动人口的净流出,货币增速也大幅下降,产业投资的利润回报率自然就降低了,因此,今后中国经济继续减速应该没有悬念,因此经济大环境并不支持高房价,尤其是那些人口在流出的三四线城市。记得2005年的时候,有人问我,中国股市什么时候见底?我说,股市越下跌,离底部就越近。如今,房价涨幅越大,持续上涨时间越长,则离繁荣的顶部也就越近了。

  总之,回归中国经济过去40年的高增长轨迹,发现前期,炸金花控制可以外挂作弊吗,靠引进外资和出口导向政策,后期靠房地产和土地财政。但如果继续依赖于房地产和土地财政,则危机就难以避免。

本文首发于微信公众号:李迅雷金融与投资。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

眼下的手机江湖正处在发展的拐点阶段,一方面是手机市场的销量都“遇冷”,行业寒冬提前来到;一方面,则是危中有机,特别是在4G切换到5G的历史性机遇上,一些主打垂直细分的智能手机市场有着重新洗牌的可能性。

  而近日,以游戏为切入口的海信v+手机正在大举发力,成为一个值得关注的手机玩家。

  更为重要的是,在行业内有这样一个论调,海信v+手机甚至能媲美乃至挑战小米6X。这无疑吸引了众人眼球。客观的说,海信v+手机还是一个小众品牌,很多读者都不太知道。为何这家小众品牌竟敢挑战小米6X?其魅力究竟在哪里?

  没有体验就没有发言权,为得出真实感受,笔者特地体验了一把海信v+手机。

  1、参数过硬,外观时尚   首先,海信v+手机,全面屏,外观炫酷、时尚,颜色有玲珑金、奥丁灰,这款是奥丁灰,其颜色更符合我们这样的年轻人的口味。

(正面)(背面)(侧面)

  双面玻璃机身+金属中框的设计,手感很好,感觉特有质感,上档次,特别是背部的3D玻璃弧度很是精巧,手机侧身也是精雕细琢,屏幕大小合适,也可单手操作,拿在手里背部的弧度正合适。

  此外,镜头的包边、边框的切角、闪光灯的切边,全部细心地用了高光切角设计。从这些细节也能看出海信v+手机的做工到位。

  在现实的手机比拼中,一款手机的外观设计十分重要,某种程度上,在外观设计上,海信v+手机可跟小米6X媲美。这是吸引人的第一要素,毕竟外在观感是很重要的。   体而言,小米6X是三段式金属后盖,后盖被天线切断了,而海信V+则是一整块3D双曲面玻璃,流光溢彩,材质手感更加圆润,而且玻璃的信号通透性更好。

  其次,具体硬件规格上,海信V+丝毫不逊色于市面上的同等价位手机产品,来看看基本的参数:

  海信v+手机,6+128GB的大内存组合,3400mAh的大电池容量,而且充电速度很快,笔者充了10分钟,手机电量达到了近30%。搭载骁龙660芯片。这是目前市面上的中端最强芯片。

  理论上,骁龙660采用的是8核64位架构,性能和骁龙636相比提升了33%。在实际评测跑分中,海信V+手机表现还是令人满意的。其中,我们采用安兔兔的得分136534,完全可以流畅运行大型3D游戏。

  2、特有的游戏模式和拍照魅力 在具体的使用功能方面,最受笔者喜爱的地方就是拍照和游戏模式。

海信v+手机的上的主页面专门设置了“游戏中心”,点击进去各类游戏可十分便捷的下载。

  在具体玩游戏过程中,5.99英寸全面屏让视觉得以延伸。笔者体验了游戏植物大战僵尸,在进入游戏畅玩模式后,系统将会自动分配资源,同时停止后台更新、下载等,将全部的资源都用来保证游戏的流畅性。在进入游戏后,主界面能看到一个“设置”的浮窗,点开后就会出现游戏加速、通知免打扰、游戏防误触、弹幕通知等选项,还可以录屏。

试想一下,当你在游戏时,微信、QQ等信息直接呈现,不耽误重要事情。甚至你也可以直接在游戏中接听电话。这点,可以说是非常人性化。这款手机玩游戏何其酸爽!这是海信V+手机的最有特色的地方,在游戏方面进行了优化。恐怕这也是其敢于挑战小米6X的另一武器。

  根据行业内发布的各类报告显示,如今游戏是年轻手机用户最重要的使用场景,在用户换机最重视的“性能”方面,游戏优化的重视度提升最为明显。从这点来看,海信v+手机只要,血流换三张有挂吗,俘获了一批游戏用户,就能迅速起量。

  此外,体验一部手机,必须要对其拍照功能给予关注。毕竟,这是目前手机都要,大番薯斗牛开挂软件,用到这一功能,尤其对于女性用户。

  具体而言,海信v+手机,拍照有美颜、录像、掩饰摄影、慢动作多种方式。拍照功能很强大,两,牛总管斗牛包赢外挂,个镜头、1200万像素广角+800万像素长焦镜头的双摄组合,F1.8的大光圈。甚至能够拍出类似单反的大光圈虚化效果。以下为v+手机所拍摄的照片。

  而且,海信v+在相机设置中可以调节美颜、大眼和瘦脸三个选项。配合全新升级的Arcsoft美颜算法,能够让你在任何场景下能拍出美美的照片。这对女性用户绝对是很有吸引力的。

  总之,体验完之后,终于明白为何海信微+小众品牌竟敢挑战小米6X,不是偶然。目前千元市场中同质化现象严重,海信v+手机主要从“游戏、酷炫”角度切入,切中了年轻消费者的需求痛点,特别是这款玲珑金尤其适合年轻女性用户,总体是物超所值的,这些自然能让其在千元手机市场中立足。

  在我看来,以游戏为细分的切入,海信v+手机选择了一条正确的道路。人无我有,人有我优。瞄准年轻用户,主打差异化的用户痛点,别家做不到的,自家去努力挖掘,最终有望成为手机市场的一匹黑马。

  按这种模式预测,未来,海信手机必将在手机领域占据一席之地。具体,谁体验谁知道。前方很精彩,很是值得期待。

本文首发于微信公众号:老胡科技说。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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