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航空合作,中尼共建一带一路新亮点

来源:陆河热线在线    时间:2019-02-21 17:38
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  侯亚鹏 | 五矿经易期货金属研究员

  北京科技大学材料学硕士,金属研究员,获评期货日报“最近工业品期货分析师”,上期所“金属期货分析师优秀新人”。多次在《期货日报》、《和讯网》等公开媒体发表行业论文,《中国战略性大宗商品发展报告蓝皮书》有色金属板块撰稿人。擅长基本面研究和投资策略的制定,专注于利用期货工具服务产业客户,并和主要客户建立了合作顺畅的产研一体服务模式。

  核心观点

  .锌观点总结

  1、目前全球锌精矿供应明显过剩,加工费高企

  2、虽然目前矿冶传导出现问题,但长期看,精矿过剩一定会传导至精锌过剩

  3、时间节点上,我们倾向认为传导问题会在二季度后期得到解决

  4、从库存走势上看,二季度去库存更适合进行买近抛远

  5、价格方面,虽然二季度仍为去库存,但去库存幅度低于去年同期,对锌价支撑力有限

  6、如宏观面偏空,则二季度可能再度出现锌价下跌,月差扩大的情景。

  .铅观点总结

  1、去年四季度以来国内精炼铅供应压力较大,低库存情况有所改善

  2、需求端表现较差,下游对节后消费情况持悲观预期,补库力度不足

  3、在往年几无季节性累库规律的情况下,今年春节库存大增,抑制铅价

  4、短期铅价可能延续偏弱运行态势

  5、但从年初我们对全年铅价不宜形成大的单边趋势行行情,而是宽幅波动为主的判断看,大跌之后,对中期铅价不宜过度悲观

  6、再生铅利润已被大幅压缩,铅价持续走弱的空间有限,中线操作观望为主

  锌——反弹行情临近尾声

  1月锌价大幅反弹,春节期间冲高回落

  上个月我们认为锌做空的时机要延后至二季度,主要是基于一季度国内冶炼产能瓶颈问题考虑

  事实上,宏观预期修正成为1月主导锌价乃至基本金属走势的主要因素,锌供应端瓶颈问题助推了锌价涨幅

  春节期间,LME锌一度涨至2800美元以上,但在美元指数冲高抑制下,伴随宏观预期可能出清,锌价快速回落至2600美元附近,平1月底价格,回吐春节期间涨幅

海外锌库存继续下滑,但期锌近月端转为contango

  1月至2月初,LME锌库存由13万吨降至11万吨,下降了2万吨,自去年下半年开始的去库存趋势没有改变,预计未来一个月内,LME库存会再降1万吨,刷新2008年以来的新低

  月差方面,3M-15M仍维持100-150美元/吨,表明市场看空远月不变,但Cash-3M由升水转为了平水,表明现货供应紧张情况得到了一定程度改善,但这种改善是什么原因导致的,我们对比过去两年的4次现货升水转贴水

  第2、3次主要是LME发生大规模交仓行为,库存在增长期,而第1次和第4次则发生在库存下降过程中,原因可能来自出口量的下滑

进口锌精矿现货加工费追平2015年高点

  海外原料端持续宽松,1月进口矿现货加工费再度上调30美元,至210美元,追平2015年锌矿供应过剩时期的高点

  这反应出去年下半年以来海外锌矿供应是过剩的,按照海外矿山增产进度,2019年的过剩量会进一步扩大,因此锌精矿加工费有望长期维持高位

  但随着海外精炼锌产能增加,锌精矿加工费上涨空间也会受到抑制,预计后期上调速度会逐步放缓

中国锌精矿长期处于供应过剩格局

  由于中国冶炼企业产能瓶颈问题,锌精矿需求偏弱,再加上进口矿的大量进口(2018Q4锌精矿进口量75.5万吨,同比增加35.8%),中国国内锌精矿供应长期处于供应过剩格局

  1月国产锌精矿加工费大幅上调500元/吨,至5900元/吨,为8年以来高点,这也反应出国内锌产业链存在比较大的矛盾,就是由环保因素引发的矿冶传导不顺畅问题,这个问题是近年来都比较罕见的,预计后期国产矿加工费均价降突破6000元/吨

一季度中国精炼锌供应同比环比双降

  受国内大型炼厂冶炼产能瓶颈问题,2019Q1中国精炼锌产量同比环比双降是确定的,降幅多少成为关键,我们此前预估的Q1产量是130万吨,同比将7.0%,环比降4.7%

  据SMM调研预计,1月产量同比降幅可能在12%,环比降幅可能在3%附近,考虑2月自然日少以及春节因素,产量环比可能继续减少,整个Q1实际产量可能较我们此前预估的130万吨略低,因此我们将Q1产量估值调至128万吨(下调的2万吨主要是考虑株冶产能一季度恢复较为困难)

炼厂利润创新高,矿山利润大幅回落

  利润方面,1月国内炼厂利润再创新高,达到2200元/吨,如此高的利润对于产能瓶颈问题的解决是有利的,因此从中长期看,国内精炼锌供应端释放增量是较为确定的,只是时间节点上略晚,可能会在二季度后期,我们对平衡表中Q3、Q4的产量预估进行了上调

。 本文首发于微信公众号:大宗内参。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

“利用财政200万元扶持资金,将村里闲置的6栋校舍改造成醋厂、油坊、杂粮磨坊,并组建农资超市和农机服务队。去年年底,村集体实现收入零突破,年总收入118万元,纯收入38万元。”1月28日,隆德县凤岭乡李士村支书齐永新告诉记者,除1万元用于扩大农资超市规模外,剩余37万全部分红,村民人均200元,户均1200元,最高收入6万元。   今年春节前,李士村村民齐书文从村集体财务室领到了6万元分红,高兴得合不拢嘴。齐书文是李士村醋厂技术把关者,有多年酿醋经验,技术娴熟。没来村里的醋厂前,他在隆德县一家醋厂打工,月工资1500多元,一干就是十多年。   2018年,李士村醋厂成立,齐书文作为乡土人才被聘为技术负责人。“舞台”建在家门口,如何扮演好自己的角色?齐书文干劲十足。“乡村醋厂必须技术过硬,才能与其他醋厂竞争。”齐书文说,经过村民讨论,最终决定村醋厂不走现代醋厂“寻常路”,围绕李士村村民酿醋传统,采用传统技艺,酿造原生态陈醋。   “从煮曲、制曲、煮颗子、发酵、拌曲、淋醋,全部采用传统手工制作,确保每一滴醋的品质。”在醋味弥漫的醋厂内,齐书文用木棒搅动发酵缸,让缸内液体充分发酵。伴随着搅动,乳白色的液体冒着泡上下翻涌,一股股醋味冲入鼻腔,直冲脑门。   “香醋所需发酵的原料全部是产自当地的麦子、小豆、玉米、糜子、玉米,发酵周期最少半个月。”齐书文说,慢工出细活,村醋厂一个月只能生产3500多公斤醋,没有任何添加剂。“纯手工酿醋无法大批量生产,保质期短,每公斤香醋零售价12元。相比大工业生产的醋,纯手工醋香味醇厚,在李士村以及周边村组供不应求。”   做醋过程中,温控特别重要,温度一直保持在30℃至40℃之间,否则酿不出醋味。拌曲、发热、出味道,最少需要半个月,然后分装在大缸内淋醋。淋醋的大缸底部装有一根吸管,经过沉淀后的香醋一滴一滴顺着细管滴入缸边的瓷盆内,3天才能滴满一盆。   传统技艺酿手工香醋好油不怕巷子深   走出醋厂,醋香尚未散去,胡麻油的香味又扑鼻而来。李士村胡麻油坊与醋厂仅一路之隔,进入大门,首先映入眼帘的是一根粗长的松木,目测直径有50厘米,长约11米。松木一端系着两个石碾,一段搭在胡麻粉上,重压之下,清油不断被挤压出来。   “这是最传统的榨油方法,在其他地方非常罕见。”齐永新指着松木说,采用传统技艺榨油,在确保胡麻有机成分不被破坏的情况下出油,保证油品的同时,又能保留胡麻的香味。“见惯了现代机械榨油,这种传统榨油方式反而成了一件稀罕事,经常有人慕名带着孩子到村里观看榨油过程。”   “一斤胡麻油需要碾压3天,经过数道工序才能生产出来。”熟油工人齐刚补充说,1000斤胡麻出油280斤,一斤胡麻油售价30元才能赚钱,否则会折本。   齐刚介绍,传统榨油从炒油籽、磨游籽、踩油饽、蒸油、包坨、到榨油六道工序全靠人工完成,每道工序都是一次重体力劳动。“油坊精选当地优质胡麻,经过筛选,将生胡麻炒熟,直到炒出香味。胡麻炒熟后,工人们用石磨将其碾成细粉,经过多次捶打,把胡麻粉制成饽,盛入蒸笼,再放到大火上蒸,蒸发掉胡麻里多余的水分。”齐刚说,接着,工人们用麦草和钢圈将饽包扎9圈后,放在翘起的松木下碾压。“松木撬杠需两人手工绞6次,每一次需要十几分钟。”齐刚说。   “好酒不怕巷子深。李士村的陈醋、香油也不怕销不出。”齐永新说,建村集体经济作坊,采用传统技艺加工,为当地村民致富提供支撑,让村民有了长期固定收入,同时带动当地特色种植业发展。(记者 剡文鑫 文/图) 香醋顺着吸管滴入瓷盆。 工人展示纯手工胡麻油。


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