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2018-10-08 01:45

凤凰大厅斗牛透视作弊辅助软件通用版:皇马雪上加霜!贝尔本泽马都伤了 半套主力上不了

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转载自公号:央行观察

作 ? 者:叶楠

公号简介:央行观察,更懂央行

货币政策转向,强监管政策的纷纷落地,对于商业银行来说,2017年无疑是一个重要的转折,2018年继续面临各种新情况、新问题。本文从资产负债管理的角度,以8家上市全国性股份制银行为例,探讨传统财务管理视角之外,商业银行在新金融环境下的管理模式。

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一、金融浪潮风起云涌,商业银行迎来新的管理分析视角

10月7日,沉浸在观望情绪中的股市迎来强心剂——央行超预期降准1%,释放出货币政策呵护股市、托底经济的强烈信号。这一举措,再次表明防风险、促发展的大背景下,市场环境变化对商业银行管理的重大影响。

事实上,近两年来,市场环境一直处在快速变化之中。2017年伊始,金融环境巨变,货币政策由 “宽松” 转向 “稳健中性”,多项去杠杆政策逐步落地,紧缩效应叠加,商业银行靠规模扩张 “同进退” 的局面发生根本性转变,优势分化显现。股份制银行没有国有大型商业银行的网点优势,也没有小银行的区域优势,而且参与金融市场交易程度深、非传统业务占比高,在“回归本源”的强监管浪潮下,面临挑战最大。2018年,经济形势和内外部环境出现新情况新问题,虽然监管政策有所放松,但相关政策和细则纷纷落地,对股份制商业银行的管理提出了更高的要求。

资产负债管理是商业银行管理的相对较新的范畴,是对原有银行管理视角的扩充。我国商业银行资产负债管理的真正开始是自2013年 “钱荒” 的出现,流动性风险管理进入监管的视野,LCR 指标的引入,标志着商业银行的日常经营管理被套上了一道紧箍咒;同时,伴随金融市场的发展,监管重视程度日益提高,作为差别化准备金利率的升级版,MPA 评估体系加强了对商业银行的全方位监管,形成了商业银行日常经营管理边界的重要约束;进一步,经济形势稳中有变,内外部因素影响着货币政策、财政政策的方向与力度,监管约束不断加码,多重因素或直接或间接的影响着商业银行的各项业务。至此,资产负债管理成为商业银行应对各项外部约束,实现财务目标最大化的重要管理手段。

从风险角度,资产负债管理直接管理的是流动性风险和利率风险,信用风险是资产负债管理的间接风险。货币政策的基调、商业银行借短贷长的天然属性,决定了流动性管理是资负管理必须首先撑起的一道蓝天。利率风险涉及的具体风险有多种,目前对我国商业银行影响最大的是基差风险——我国利率市场化尚未完全实现,存贷款业务与同业资金市场业务板块的分化,形成了根本上的基差风险;利率风险的定义中重点体现的是利率波动带来的风险,而市场流动性是引起利率波动的重要因素,因此流动性风险的最终体现也是利率风险,将风险转化为损益表中更多的利息支出;央行货币政策工具对价格调控的多种运用,决定商业银行面临多层次的利率风险。信用风险是影响资本充足率的首要因素,但由于个体差异性较强,作为资产负债管理的间接风险,目前主要体现在资产配置层面进行综合考量。

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二、建立完善的资产负债管理及分析框架

第一,影响市场流动性的关键动因,是商业银行资产负债管理的立足点。从2014年到2016年央行实行宽松的货币政策,释放了大量流动性,这一时期是金融机构总资产规模迅速扩张时期,2016年底央行货币政策转向,市场流动性收紧,监管持续 “去杠杆”,金融机构资产规模迅速下滑,并向 M2 收敛。这一过程中,央行调控基础货币的方式发生根本性转变,从外汇占款转变为各种 “粉”,不仅建立了金融市场利率体系的价格范围,也通过期限特征,直接造成商业银行获取资金的稳定性下降,带来了潜在的流动性风险。日益趋严的流动性监管指标,成为了商业银行日常经营管理的紧箍咒。

资金市场流动性的 “水位”,直接决定了商业银行业务操作的最大空间。综合来看,当前影响市场流动性的主要因素为外汇占款波动、财政存款变化和央行公开市场操作。

第二,在金融市场流动性体系的定位,是商业银行资产负债管理的起点。基础货币投放方式的转变,加大了商业银行获取流动性的期限特征,同时商业银行在市场交易中具有不同的资质特征,决定了获取补充流动性资金的难易程度,因此形成了金融市场的流动性分层。

决定金融机构在流动性分层中定位的主要要素为:获取央行资金、获取同业资金和获取居民及非金融机构资金的难易程度,根据由易到难,各层级金融机构主要为大型国有银行—>股份制商业银行—>非银金融机构。股份制银行整体处于流动性分层的中间,获取央行、居民储蓄存款这类稳定存款的能力均不及国有大型商业银行,同时积极参与各类金融机构的交易,资金波动较大。

第三,在监管政策的外部约束下,调整资产负债表的空间结构和时间结构,为实现利润最大化,进行前瞻性管理是资产负债管理的核心方法。

资产负债配置策略决定了资产负债表的空间结构。资产负债表的既定结构,形成了每家商业银行的优势与劣势,决定了商业银行收入的构成。目前存贷款市场与同业资金市场的定价差异,两个业务板块资产负债的配置,成为了影响了 NII 的首要因素;基于监管约束和本行的发展策略,对资产负债结构的动态调整,引导资金更为高效的使用,是改善 NIM 的关键举措。

对现金流的管理,决定了资产负债表的时间结构。资产负债的未来现金流体现了商业银行面临的流动性风险和利率风险,金融机构借短贷长的天然业务特点,决定了不停置换短负债以支持长期资产的运用,不同的期限错配情况,决定了面临不同价格的资金再融入的风险;同时叠加市场利率波动,不同银行负债端所能获取资金的难易程度以及资金成本不同,资产端业务也不断面临重定价,利率风险最终体现到为净利息收入。

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三、对8家全国性股份制银行2018年上半年的资产负债管理分析

2018年上半年市场流动性整体宽松。上半年经济保持平稳增长,结构调整深入推进,人民银行继续实行稳健中性的货币政策,金融体系流动性合理充裕,市场利率中枢有所下行。金融市场流动性主要经历了如下变化:定向降准加大市场对宽松的预期,市场逐渐宽松,短期利率下行,税收扰动因素凸显,非银机构加杠杆操作造成4月份市场短期紧张;伴随社融数据收缩,表外需求无资金支持,信用风险爆发,央行结构性放水,市场流动性整体宽松。

8家全国性股份制银行贷款持续增长,存款增长乏力。2018年上半年社会融资规模下滑,表外融资需求显著下降,人民币贷款占比逐步提升。资金供给方,M2增速放缓,商业银行的居民企业存款增长受到制约。

从8家股份行存贷款分别占比 M2、社融存量比例看出,2018年上半年贷款保持较快速度增长,但吸收居民企业存款难度加大,存贷缺口持续收窄,商业银行补充核心稳定资金来源的压力持续,市场资金不可避免的成为替代来源。从存贷款较上年增幅看,虽然受2017年末存款基数低影响,但今年二季度存款增幅有所回升。

8家全国性股份制银行业务回归本源,资产负债结构持续优化。2018年各项监管政策不断推出,对商业银行的影响集中体现在:资产负债配置方面回归存贷本源,存贷业务占比持续提升;同业业务、表外理财不断收缩,同业业务回归流动性调节本能。

2018年半年报股份制银行盈利能力表现良好,有触底回归趋势。存贷回归本源的结构调整,存贷板块利差提升,同业资金业务板块利差持续下行,股份制银行资产负债结构调整与主要产品利率走势形成正反馈,提升股份制银行整体利差收益。

表1: 市场关键利率情况

表现一:资产负债匹配向高收益组合调整。

目前商业银行发展的最大约束为低成本且稳定的核心存款,以存款占比进行排序,数据显示:存款占比提高最快的四家银行,均不同程度压缩同业资金 ( 含同业存款和发行债券 ) 来源,以浦发、光大最为突出;另外三家银行同业资金来源占比提升,其中华夏银行(600015,股吧)同业资金、MLF 均提升较快,以满足贷款投放的资金需求。

2018年上半年各行贷款利率定价水平显著提升,同时控制高成本负债的融入,存贷板块利差( 平均3.19% )收益明显高于同业资金市场板块利差( 0.19% )。8家股份制银行均做了较大的资产负债结构调整,体现在存贷板块、同业资金板块以及两者之间的资金互通。测算不同板块资金匹配情况对收益的影响,结果显示:存贷款板块收益占比整体提升,各行以存款支持同业类资金运用均显著下降,不仅表明去杠杆效果显著,也侧面反映出非标业务派生存款对银行业收入贡献较大;同业资金板块利差收益整体下降,中信和民生受利差扩大因素影响,板块收益提升。收益结构调整最为显著的前三家分别为华夏、中信和民生,招商资产负债结构稳定,调整幅度最小。

需要指出的是,贷款迅速增长带来了对资本的快速消耗,2018年上半年除浦发、民生和平安外,其他银行的资本充足率均呈不同幅度的下降。

表现二:市场利率下行,潜在风险转化为收益。

2017年底的到期现金流和重定价现金流,是判断2018年上半年商业银行流动性风险和利率风险的基础。考虑上半年流动性对市场的重大影响以及风险转化本质,本文主要用 6M 内到期的资金缺口作为度量流动性风险大小的依据,同时结合上半年市场利率的变动,衡量流动性风险对 NII 的影响。

相关测算数据显示:

存贷款板块:平安、浦发和招商短资产占比较高,存贷款缺口为正,流动性风险免疫;光大、兴业短期存款到期压力较大,但由于光大银行(601818,股吧)实时偿还资金占比相对较高,流动性指标达标压力有所缓解。

同业市场板块:平安和招商,风险敞口较小,流动性风险较低;浦发和兴业风险敞口较大,短期补充资金压力较大,但兴业银行(601166,股吧)由于安全资金比例(同业活期/同业存款)较高,流动性指标达标压力缓解。

(注:测算模型中将实时偿还资金占存款比例定义为安全资金比例,这部分资金不仅降低潜在的流动性风险,而且利率风险也最低。)

2018年上半年市场利率变化走势为小幅上升后较大幅度下降,存款利率小幅上行,负债端的敞口转化为收益。经测算,浦发和华夏收益最多,分别增加 NII ?2.18亿、1.16亿。

(注:测算模型中按照市场资金的平均成本计算流动性风险成本,未考虑极端情况下,个别银行会融入高成本资金。)

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四、未来市场环境相对宽松,加强结构管理,关注利率风险

8月召开的中央政治局会议认为:“当前经济运行稳中有变,面临一些新问题新挑战,外部环境发生明显变化”。9月7日,金融稳定发展委员会召开第三次会议,首先明确了当前经济形势总体稳定的基调,同时强调,做好当前金融工作,必须保持战略定力,提出在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策,充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化,把握好度做好预调微调。

外部环境方面,目前最大的不确定性是中美贸易摩擦,而且美国货币政策回归正常化过程中的持续收缩对流动性的抽离,成为国内货币政策的牵制。国内市场方面,目前流动性呈现 “狭义松、广义紧” 的结构性宽松,银行间市场流动性较为充裕,但社融数据却不尽如人意,实体融资环境有待改善;为实现宽货币向宽信用的转移,对积极财政政策提供有力的支持,离不开相对宽松的货币政策。监管方面,严监管下的政策出现预调微调,资管新规的补充通知有适当放宽,银行理财细则有所放松,均为商业银行的经营环境拓展了空间。

当前的金融环境下,为实现盈利能力提升,商业银行面临的约束决定管理重心的转移——从规模向结构的转移,从流动性风险管理向利率风险管理的转移。对商业银行来说,表外融资需求萎缩,表内贷款承接表外融资需求,资本消耗加快,同时购买地方债挤压利率债投资空间,均对资本充足率构成压力;负债端核心存款竞争持续,负债成本存在上升压力,市场利率宽松情况下,适时融入低成本市场资金是提高利差收益的重要途径。

考察8家股份行的风险敞口,半年报显示未来6个月的资金缺口,与上半年整体接近,市场利率下行将有利于继续改善 NIM 情况。光大银行面临较大的存贷款资金缺口,浦发和兴业面临较大的同业市场资金缺口。研判市场利率走势,抓住市场时机,加强利率风险管理,合理安排资产负债结构,是下半年能否保持 NIM 改善的关键。

本文首发于微信公众号:银行家杂志。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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