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黄奇帆:投资独角兽最忌追逐丧失成长潜力的恐龙式企业
2017-3-31 16:32:18   来源:强烈推荐)

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  沪指下探回升收复2900点关口

  具体来说,两市大幅低开,昨日活跃的农业板块大幅下挫,随后钢铁、白酒等二线蓝筹发力,带动沪指一度翻红,中小创反抽较为强势,但持续性依然存疑。

  此后,两市冲高回落,昨日护盘的银行、保险板块则单边下行,指数总体维持低位盘整态势,资金抄底情绪一般,临近午间收盘,大盘快速走强,抄底资金踊跃。

  午后,市场全线反弹,以次新股和超跌品种为首的中小创快速走强,创业板指一度涨近2%,沪指则小幅跟涨,盘面上看,市场跌停家数快速下降,个股涨多跌少,恐慌氛围暂时好转,临近尾盘,创业板日内高位盘整,沪指稍有回落。

板块概念方面,钢铁、白酒板块领涨,铁矿石、林业板块领跌

  钢铁板块成反弹先锋

  今日市场先抑后扬,早盘题材萎靡,午后市场全线反弹,钢铁、白酒板块成反弹先锋,次新股也有活跃迹象,其中,钢铁板块西宁特钢、首钢股份、柳钢股份、八一钢铁全线封板,凌钢股份大涨8%,安阳钢铁、三钢闽光、华菱钢铁涨6%,新钢股份、韶钢松山纷纷跟涨。

  消息面上,2018年4月9日徐州市成立大气污染防治攻坚行动指挥部,同时印发了《徐州市2018年大气污染防治攻坚行动方案》,4月11日环保组进驻徐州突袭检查,钢厂开启全面停产,影响生铁日均产量3.6万吨,预计6月底会有企业实现复产,但是还需政府最后确定。

  南京、常州、戴南、镇江等地陆续出台了相关措施,预计也将对钢铁产量造成一定影响,但具体执行措施和执行力度仍有待观察。

  近期的环保压力的陡然提升,再一次影响了钢铁供给。本次限产不仅影响高炉,同样也影响电炉;由于很多钢企目前使用废钢的比例已经很高,后期通过废钢来弥补钢产量的空间也比较有限。因此,短期内,钢铁产量边际影响还是比较明显的,这也是近期钢价走高、钢铁股反弹的重要原因。

  华泰证券认为,市场对于钢铁主要关注三点:1)社会库,口袋互娱6人斗牛作弊辅助开挂下载,存已处于低位,销量难持续超预期;2)当前钢价与吨钢毛利高位运行,边际改善空间有限;3)下游需求在基建和房地产增速下滑背景下,难超预期。与以往两轮钢铁股行情不同,随着高利率水平挤压社会库存增长空间、低,知己互娱熟人九人斗牛开挂软件神器,端产能的持续收紧、新一轮中周期制造业持续资本开支扩张,本轮在钢铁的销量、吨钢毛,有没有金牛大厅二八杠外挂下载,利和下游需求持续性将超预期。

  投资者不宜继续盲目杀跌

  西部证券表示,外围消息面不稳定,无疑是导致A股运行重心不断下移的影响因素。但需要指出的是,这些影响更多是市场短线情绪的释放。回到A股的估值水平来看,A股的市净率PB值正在进入历史低估区域,这无疑意味着指数进一步下行的空间有限。根据统计,从历史上看,全部A股的市净率水平低于2倍PB的时期分别是2005年中旬、2013年年底的1.7倍左右和2014年中旬的1.5倍左右,都对应着重要的底部区域。随着沪指回落至3000点附近,目前全部A股的PB值也已经来到1.8倍左右,距离最低值非常接近,这意味着3000点左右可能同样是一个重要的底部区域。

接着昨天的今天继续和大家聊聊讲重点啦

原油投资

  首先我们来了解一下伊朗在原油生产方面所具有的地位。

  目前来看原油储采比最高的要数委内瑞纳,储采比能到达300年,伊朗的原油储量非常靠前。就目前的经济而言,委内瑞拉那是彻底的崩了,尽管它原油的资源丰富,但是它的开采量不大。

  而伊朗就不同了,在2015年伊朗签署了伊核协议以后,美国取消了对伊朗的制裁以后,伊朗的经济和石油产量突飞猛进,欧洲很多国家也和伊朗签署了很多合作项目。

  为啥美国一宣布退出伊核协议要重启对伊朗的制裁,英国法国火急火燎的跑美国游说特朗普了,缘由之一就是他们在伊朗有很多投资,这不还没有回本,就被特朗普玩这一出。

  来感受一下欧洲国家与伊朗的合作规模。

  法国与伊朗的贸易在2017年1月-10月较去年同期增长了118%。法国石油公司道达尔与伊朗签订了价值约48亿美元的天然气开发协定,空中客车将卖出总价值180亿美元的100架飞机给伊朗。

  德国也曾是伊朗主要的贸易伙伴,但它和伊朗的贸易在2013年下降到约20亿美元,而在2017年,德国向伊朗的出口回升到了约35亿美元。利益驱使行动,动机决定战略布局在经济学里是不变的真理。

  伊朗油气资源禀赋优势明显。

  伊朗不仅仅产原油,具有全世界第四大的原油储量,截至2018年1月伊朗已探明约1570亿桶原油储量,占全球原油储量的近10%,占OPEC约为13%。并且在天然气方面的储量更是惊人,它具备世界第二大的天然气储量。用图说话一目了然。

  伊朗原油产量与储量的世界占比   资源储备与产量是伊朗的优势之一,伊朗在海运方面得天独厚,伊朗扼守了石油海运的重要战略位置。

  我就具体不在阐述战略位置,不懂着请去翻越《中东那些事儿》,其中详细剖析了中东的,龙喵三加一透视开挂作弊通用版,方方面面。

  2016年全球海运原油的30%均经过了伊朗的管辖区。一句话如果伊朗老老实实做生意,不摊上一堆烂事,可能已经要富得上天。

  然而自从美国教会了伊朗怎么用核以后,伊朗开始迷恋核,但伊朗与核相恋的日子也很悲苦。

  从2006年到2010年期间伊朗就因为默默搞核试验被制裁四次。

  2011年美国和欧盟再一次对伊朗进行新的制裁,从2012年中期开始实施。主要针对伊朗能源部门,制裁导致伊朗的原油和其他液体燃料出口。

  2012年原油产量下降近100万桶/天。

  2013年原油产量急剧下降至270万桶/天。

  来感受一下美国制裁后伊朗原油的产量变化。尽管美国和伊朗没有什么原油贸易,但是美国一旦加大对伊朗的制裁,伊朗原油产量和出口急剧减少,即使拥有丰富的石油资源,得天独厚的地理位置,在大哥怒颜之下,有什么办法。这些年伊朗核事业的发展没有少得罪人,不仅遭受到美国的制裁,同时也被世界其他组织加以限制和打压。

  我们认真梳理了这些年伊朗因为核而受到的制裁。

资料来源:美期大研究

  每遭受一次制裁,伊朗在原油产量方面上都或多或少的受到影响。用一张图来展示制裁期间,伊朗原油产量的一个变化情况。

数据来源:彭博

  其中2012年美国加大了对伊朗的制裁力度,所以在2012年的制裁期间,伊朗的原油减产最为严重。

关注一下历史上几次比较典型的制裁下,伊朗原油出口量和油价的变化情况。

资料来源:美期大研究

  可能正式这样严厉的制裁才让伊朗开始妥协,,新番茄大厅二八杠作弊外挂下载,在签订伊朗核协议以后,美国解除了对伊朗的经济制裁,所以伊朗的原油产量开始迅速的回升,并且伊朗的国际贸易也变得顺畅,吸引了大量的国外投资。

  从上一次的制裁来看,对伊朗的原油产量的影响是十分巨大的。

  本次特朗普要对伊朗启动最严厉的制裁。

  但是在启动制裁之前将会有90天、180天两个过渡期,制裁将会在过渡期结束后全面启动。在这个过渡期间,美国为自己的盟友和其他与伊朗有商业来往的企业一定的缓冲。

  之后将恢复对伊朗的制裁,本次制裁将分两个阶段进行。

  在90天结束之后美国将会禁止伊朗购买美元,限制伊朗的黄金和贵金属交易,并且禁止与伊朗之间涉及的多种有色金属和煤炭等贸易活动;

  在180天之后将对伊朗国家石油公司以及其能源公司进行制裁,禁止购买伊朗石油、石油制品和石化产品。如果外国金融机构与伊朗中央银行业务往来,美国将对其进行严厉制裁。在制裁上我相信美国是会信守承诺的,尤其是对于伊朗这个中东劲敌,美国一定是不会手软。为什么美国要严厉打击伊朗,我在往期的文章有分析过原委,此处就不多讲。

  自从美国宣布退出协议之后,感受一下飙升的油价。 资料来源:美期大研究

  原油价格扶摇直上80.5美元/桶。在2016年之前的一段日子,原油价格一直处于低糜期,说白了就是产油国产油过剩。

  所以OPEC组织和俄罗斯为了拯救萎靡不振的油价,在2016年达成了减产协议。这协议和伊朗核协议样都收到了奇效,原油价格开始上行。从40多美金一桶攀升到80.5美元/桶,保守点计算也是翻倍了。

  尤其是今年要是投资原油,我就不给你算收益率了,自己看图计算。

资料来源:wind

  尽管现在伊朗还没有正式被美国制裁,过渡期还有90天,在这轮制裁中伊朗的原油产量会下降多少和出口量会被削减多少不得而知,不过减少那是毋庸置疑的。

  虽然伊朗的原油供给减少,但我们一再强调一个观点就是在分析原油价格变化时,一定要关注原油的供给和需求平衡是否会彻底打破,供给端与需求端的缺口到底有多大。

  别忘记了OPEC和非OPEC组织还有一纸减产协议。协议具体的内容不说了,就是大家都少开采点原油,大家哄抬一下油价,大约就是这个意思。这个协议一直维持得比较好,执行率相当的高。18个月左右的减产协议的执行对油价的提振也是卓见成效。

  目前世界不缺原油,世界的原油储备量充足,只是现在大家遵守协议,不敢大肆开采。一旦放开限制,相信大家一定趁着高价白日昼夜,日夜开采,毕竟存在地底下只是黑色液体而已,只有转换成收入才能让国家富裕。但是一旦放开开采限制不多时原油价格又可能会被打回原形。

  除这个因素要考虑外,还有一个不要忽略的问题,那就是这个到处找事的美国。美国经过页岩油技术革命,目前美国的原油产量和库存大幅增长。美国从原油的进口国慢慢转型成出口国,这是一个华丽的转身。

  来看看美国原油近期的变化,你就不得不服美国人在原油上下的功夫。

数据来源:Baker Hughes

数据来源:Baker Hughes

  自从2016年后美国的钻井开始增加,尤其是在2018年钻井有加速增长的趋势。截止到6月1日,美国的在线钻井数量861座,比前周增加2座,比去年同期增加128座。美国的原油产量从2017年以来,一直处于上升趋势,当然这不得不将一部分功劳OPEC和俄罗斯等国家制定的减产协议。美国的页岩油一直是中东产油国家的强劲竞争对手,曾经的分析中有专门涉及二者之间博弈的讲解。

  对于接下来的原油价格的变化我认为需要从短期、中期、长期三个时间段来考量。

  短期

  要关注以下三个方面:

  第一、美国原油的库存和产量变化,EIA数据是一个重要参考指标。

  第二、6月22日,OPEC组织和俄罗斯在维也纳的会议十分值得关注。

  这关系到产油国的减产协议是否会放松,是否会恢复一部分产量,因为中东拥有剩余产能,可能会采取增产措施填补缺口。

  从2016年底以来参与了联合的减产行动计划,当前OPEC整体减产执行度已经大幅超出目标,如果伊朗产量大幅下滑,沙特等国家可能会增产以弥补这一缺口,维持整体产量稳定。

  根据IEA预计,目前OPEC剩余产能为341万桶/天,定义为“可在90天内开采的产量并持续一段时间”。

  沙特作为OPEC最大的生产国,拥有约218万桶的剩余产能,其他OPEC成员拥有剩余产能的主要国家包括阿联酋(31万桶/日),伊拉克(31万桶/日)和科威特(24万桶/日),而同时参与减产协议的俄罗斯也具备在1个月内将产量提升10万~15万桶/日的能力。

  所以接下来6月22日OPEC成员国和俄罗斯在维也纳的会议将会特别重要。

  第三、美国夏季即将来临,出行高峰即将到来,对于原油的需求可能会增加,这个季节性需求变化也是不能忽略的。

  中期

  中期来看还是要关注美国对伊朗制裁的具体措施,由于目前伊朗处于制裁的缓冲期,美国的具体制裁计划还没有出台,所以这值得我们跟踪和关注。

  还有就是伊朗以及欧洲国家对于美国退出伊朗协议后的态度,伊朗、欧洲国家、美国对于目前发生的事态都是面临压力的。

  欧洲国家一是担忧伊朗的难民问题,也十分顾忌与伊朗合作的经济利益受损,当然也有些许忌惮美国在全球的金融统治力。

  伊朗在面对美国即将制定的制裁也倍感压力:伊朗面临经济压力和政治挑战。

  美国特朗普尽管看上去十分嚣张,表面上信心十足,但是也未必高枕无忧。美国也面临来自欧洲和伊朗的双重挑战:一方面欧洲出于自身利益不一定能完全配合美国,另一方面美国过去对伊朗的制裁很难对伊朗的体制形成有效压迫。所以在中期,密切关注各种的具体应对措施是十分重要的。

  长期

  如果让时间框架更长一点,从长期的,樱桃娱乐作弊器,角度,美国经济的向好和欧洲经济的复苏都是值得去考量的

  美国的失业率在不断走低,美国失业率降至3.8%是历史性的里程碑,美国的经济在不断的好转,欧洲经济在不断的复苏,这对于原油的需求可能会有一定的促进作用。

本文首发于微信公众号:美期大研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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